資產配置

資產配置(Potifolio Allocation)在投資的路程裡乃最為重要的一個環節，也是少數有學術根據能提升投資報酬的方法，其核心觀念就是不要將雞蛋放在同一個籃子裡，每個籃子都有它的價值和風險，如果對此觀念不清楚，那可是一項非常危險的事喔!!!資產配置深入講的話，分十篇文章也講不完，在此我將以深入淺出的方式說明他的重點概念





資產配置的說法大家應該不時會聽到，但能了解到它好處的不是非常多，關於它的重要性，引用一篇常聽人提起的學術文章: 1991年 Financial Analysts 研究報告，文中指出，對於投資的報酬表現，主動操作的技巧影響不大，反而是投資組合配置才是影響最大的

資產配置研究報告

那到底要如何開始資產配置呢??

1. 投資目標
首先要問自己，投資的目標是什麼? 是為了將來買房子?為了小孩的留學資金? 還是為自己的退休生活?
這是很重要的第一步，因為它決定了接下來資產如何配置

2.風險承受度
除了投資的目標以外，風險承受度也會影響你資產的配置，你要誠實地問自己，自己能承受的風險是多大，量化的方法就是想自己能投入多少比例資產到股市，並且要記得"誠實"，模擬拆炸彈和真的拆炸彈的感覺是非常不一樣的，如果要投入大筆資金在股市，想想如果遭遇像2008年的金融海嘯時，你會如何?!
再者，投資目標和風險承受這兩點是相互影響的，因此你可能在此不斷調整目標和風險承受，直到最終結果合乎你心中所求，由此產生出你想要的資產配置

3.資產配置
設定好目標和風險承受度後就進入資產配置，在這課題上，首先要面對的是股債分配比，這是整個資產配置的主幹
以學術的觀點來看，股票和債券兩者的相關係數為負，兩者通常為負相關，白話來說，股票漲時，債券卻為跌，股票大跌時，債券則漲，在如此相輔抵銷下，從中以較低風險獲取報酬，這也是為什麼很多投資專家都會建議一定要將資產分配到這兩大類別下

股票和債券這兩大投資類別有著非常大的差別，見下圖(資料來源Dimensinal Matrix Book 2013)，比較1926到2012年，美國股市S&P500和長期政府債券兩者投資報酬的差別

投資美國股市和債券從1926到2012年的報酬比較

可以發現，美股報酬遠高於政府債券，雖然說各國股市及各類型債券會有不同結果，但大體上，股票的報酬都高於債券，但這可不是平白得到的，必須承擔較高的風險
那到底要如何分配這兩者的比例呢???

如果沒有明確的投資目標，或不想要辛苦地計算報酬，有個常見的方法就是以(100-投資人年齡)來作為股票投入百分比，舉例來說，如果是一名20歲的年輕人，那股票投入比例為80%，那換成一個70歲的退休老人，股票投入比則採30%，那假如超過100歲了呢?? 我想能活到這麼大歲數，錢對他來說應該不重要了吧~!!! 

認真來說，這要依個人的投資目標和風險承受度做調整
假設老王是一個35歲的上班族，投資目標只是想要保值，不讓自己的資產被通膨侵蝕掉，那或許他只需要以20%股票和80%的債券做為配置

仔細想想自己的需求，做出本身可以接受的股債配置，下圖(資料來源Dimensinal Matrix Book 2013)是以1973到2012年間各種股債配置比(混合了美國和非美國的各種股票和債券)所得的報酬結果，這能提供給有明確投資目標的人一個參考，從圖中還可以清楚了解到，股票配置的比例越高，長時間來看，其報酬越高，但值得注意的，股票配置比例越高的短期內損失幅度也是最高的，以100%股票配置為例，一年內報酬甚至可能負50%以上，高達本金的一半!!! 這就是所謂的高風險

這也是為什麼建議年紀較大者或投資目標短期者，不能配置太多在股票上，因為往往一個股市崩跌，就需要3到5年以上才能回血

各種股債配置比的報酬成果

定下投資資產的股債比後，再來要面對下個問題，股票要買什麼? 哪個種類? 債券呢? 政府債券還是垃圾債券? 怎麼買? 個股?基金? 其他?


4.資產配置QA
讀者如果想要從本文得到賺大錢的資產配置，可能要失望了!!資產配置是一門很複雜的學問，世界上每天每年都有各家看法出現，且因為每個人的狀況不同，讓這問題更加複雜，如果有一個萬用資產配置法存在的話，那投資理財產業也就不太需要存在了!!!

但也別灰心，還是有些基本觀念是萬用的，把握這些核心觀念，可以讓你的資產配置較能抵抗外來的各種惡毒，這些基本觀念就從下面的問題對答中展現出來


問題一:
請問完成股債配置後，接下來我股票和債券要如何購買呢?
回答: 
這牽扯到投資工具和環境的問題，以台灣投資者為例， 一般人通常都買台積電或國泰金等個股為投資，但這承擔風險太大，或許你可以分配40%電子股30%金融股30%傳產股，但這跳脫不出一個問題，這些都是屬於臺灣市場，以投資觀點來看，風險蠻高的，想看看，你敢將自有資產的50%投資於南韓市場嗎!??所以，情況允許的話，盡量將股票和債券配置佈局到全球市場

問題二:
那請問我可以用什麼方式去配置全球的股市呢?
回答:
最簡單且常見的方式就是購買主動型基金(註一)，現在基金業可是五花八門，非常花俏和多樣，你可以選到投資全球股市的基金或者投資新興市場垃圾債券的基金等，至於要如何選到績效好的基金呢?? 我只能說，盡量選擇費用收取較小的，基金操作方式採用長期投資，非短期頻繁交易為主的

另外，選擇使用指數型基金或ETF也是個好方法，這可以更輕鬆幫助你達到資產配置的目標，對此方法不太懂的讀者可看此兩篇文章指數型投資和ETF是什麼

我個人不是很推薦主動型基金，詳見之前的文章 共同基金的騙局，能夠以指數型基金或ETF來做投資是最好的，但除了美國人以外，其他國家的投資者常受限於投資工具不足的環境，於是基金就變成一個最通用的投資選擇

但如果願意學習和嘗試的話，採用美國網路券商，就可以達到跟美國人民一樣，購買可以投資於全球地區的各種ETF，相關方法本站之後會陸續介紹，或者讀者可參考網路上這方面的專家綠角的財經部落格

問題三: 
那如果要投資於全球市場，又該如何布局呢?哪個地區要配重一點呢??
回答:
這是一個很難的問題，沒有一定的答案，或者說，根本沒答案，因情況而異，但有些原則是通用的，在全球股市配置上，一定要有美國，最好可達到你股票配置的30%以上，畢竟美國市場的價值佔了快全球的一半，十年內很難有國家可以超越美國這金融怪獸

債券的話，盡量配置蠻高比例在美國政府債券或高優質公司債，存續期間(註2)不要過長，畢竟債券這部分有一定功能是要抵擋股市的風險

不要配置過多比重在一些奇特或太單一的國家和產業等，除非你有很好的內線或理由

至於金屬能源或房地產等類別，也是可以在你資產配置中占一些比例，但不建議過高，除非你是要投機賭一把.....  
但對於房地產這類別來說，近年來已越來越受重視，許多機構的資產配置已經將此獨立成一區塊，像挪威政府的挪威全球養老基金就已經從原本60%股票40%債券的配置改成60%股票35%債券5%房地產

5.再平衡
有了完整的資產配置後，許多人一定會有個疑問，那我何時該獲利了結呢?? 這就要引入再平衡這概念~解釋如下圖

從上圖解釋可隱約感覺到，再平衡就包含了買低賣高這概念，理論上你可以不斷實行再平衡，但考慮到交易成本和時間，通常推薦三個月，半年或一年再平衡即可

切記!!! 再平衡這方法，不是要你去猜測市場走勢或者追族熱門的市場，那是很危險的作法，在考慮過後風險及投資目標而訂下的資產配置就是你的全部，必須有紀律的嚴格執行它，千萬別被市場上各種光怪陸離的消息和說法所動搖，隨時帶著批判思考來辨別真偽，謹記你資產配置的目的，望大家都能在投資的道路上走得長遠和滿足


#在本篇的資產配置中，並未提到現金部分，但不管你的目標是什麼，都建議預留一部分為預備現金，防範突發的狀況，以免臨時要用錢，逼不得已賣掉手上股票或債券，破壞既定的資產配置




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註一: 主動型基金是指基金管理者嘗試用各種方法達到擊敗市場，獲取高報酬，一般市面上的基金都是屬於這一種，有別於採被動投資的指數型基金


註二: 存續期間(duration)是指持有債券的平均到期期限，存續期間越長則受利率影響越大，漲跌幅越猛，風險也越大，故可以當作衡量債券風險的一個指標